现代货币理论解析为什么说,美联储近几年已失去加息能力?

木紫/2021-09-26/ 分类:热点新闻/阅读:
为什么讲明天凌晨不会加息的理论基础,对投资数字货币,期货,股票等金融投资都会有巨大帮助,大家耐心观看,比你看几章小说意义重大多了 ...

(为什么讲明天凌晨不会加息的理论基础,对投资数字货币,期货,股票等金融投资都会有巨大帮助,大家耐心观看,比你看几章小说意义重大多了)

一个月前,美联储主席鲍威尔在全球央行年会上公开表示,美国的高通胀只是暂时的,通过加息抑制通胀这个方式啊短期内并不考虑每一年的全球央行年会啊都备受瞩目啊。因为从历史的经验上来看,它确实一定程度上定掉了接下来全球货币政策的主要方向。二零零八年金融危机,时任美联储主席伯南克在这个会上通过进一步支持量化宽松给全球经济复苏打下了一针强心剂。啊,同时呢也开启了近十多年来史无前例的大宽松时代。

二零一四年美国经济开始明显复苏。之后,时任美联储主席耶伦也是在这个会上透露了货币政策收紧的可能性。果不其然呢,二零一五年美联储突然开始宣布加息,阶段性结束了货币宽松政策。而到了二零一九年前后,美联储主席鲍威尔也是在这个年会上释放了鸽派的信号。叠加二零二零年开始的新冠疫情,美联储彻底停下了加息的步伐,开启了新一轮比上次更加过分的货币大宽松。与此同时啊美国实际的通货膨胀率啊迅速走高,万物皆涨啊,就是在这么样的一个情况之下啊,现任美联储主席鲍威尔顶着屡创新高的通货膨胀数据而不给出明确的加息时间表。很多人都痛批美联储,这是在这是一种鸵鸟心态啊,是在自欺欺人。为了挽救股市,为了挽救资本市场,在大家的认知里面呢,通货膨胀它就是一种货币现象,怎么可能是暂时的呢?连普通人都知道的道理,美联储真的是揣着明白装糊涂吗?

 

从另外一个角度讲啊,不知道大家有没有想过一个问题啊,在古代的时候啊,经常发生国库空虚的情况。统治者往往面对着进退两难的这种局面,如果不悄悄多印点儿钱,就会因为财政告情而政权崩溃。但是如果超发货币,那么恶性通胀转眼就会杀到最终还是走向崩溃。但是为什么在今天呢这个困扰了统治者上千年的艰难选择,好像彻底销声匿迹了呢?俗话说啊事出反常必有妖。今天呢咱们就来聊聊这里面到底是怎么一回事。

美联储自从二零零八年金融危机之后,实际上就悄悄转向了一个不能明说的理论基础,那就是现代货币理论。西方国家简称它为MMT,是一个英文缩写,不能明说呢是因为它对比传统经济理论而言呢,太过于异类。我们从小学习的经济学都主张央行要和政府或者说财政部分离,央行发行的货币不能直接给到政府,这是作弊,而是要通过商业银行投放给整个社会啊,政府得先通过税收把这些钱吸纳回来。有了收入才能有支出,对吧?有钱才能花钱,这才合理,央行才应该是独立负责国家范围内的货币流通发行的绝对主体。财政部呢理论上不应该也不能有任何权利来干涉央行的举动。但这只是理论上而已,现代货币理论不能明说的原因就在这儿啊。他认为传统的理论也就是央行和财政部分离的这种安排啊,多此一举,应当将政府和央行合二为一,先由政府直接向央行借钱啊,然后政府主导把钱投放到市场来实现货币的流通。我们都知道啊,政府借的每一分钱都是通过发行债券而获得的。也就是说央行应当用新印出来的钱直接买下政府发行的债券,从而完成货币的发行过程。

这是现代货币理论所主张的。如果真的是这样啊,政府想花多少钱,那就可以花多少钱啊,发国债给央行就可以了。只要通膨胀数据说得过去啊,政府赤字和债务压根没必要设立上限啊。正常人听到这儿都会觉得哪里不对啊,违背常识。

当然会违背常识啊,不赚钱就有钱花,哪里有这么好的事儿呢。但还你不知道的是,还真有,这我们就得先从日本说起了,因为它是第一个真正实践这套理论的主要经济体。上个世纪末,日本迎来了经济的大萧条,债台高筑的日本政府急需更多的资金注入市场来维持经济的平稳发展。这么多的钱上哪去要呢?病急乱投医啊,于是日本政府这个时候就选择实践刚才所说的现代货币理论啊,从那之后啊,日本央行开始发动印钞机,直接买下日本政府发行的国债。这立刻缓解了日本政府的财政压力。紧接着,在政府的主导之下,超发的货币流入市场,企业获得了大量的货币供应之后啊逐渐复苏,市场就业率啊也逐渐好转起来。这样呢日本政府一看啊,非常高兴财政问题解决了,同时也代替央行完成了保就业的职责。

但明白人呢都能看得出来,这实际上就是一个左手倒右手的游戏啊。日本政府虽然有天量的债务,但因为左手倒右手其实都是内债啊,都是政府和央行之间的内债,没什么太大的风险。我举个不太恰当的例子。大家就好理解了啊

好比我的朋友,是在一个4S店卖车,他最近业绩不太好,而我爸呢是典当公司的,为了帮他一把,我决定去找我爸去借钱,去朋友那里买车,为了帮朋友冲业绩,朋友再给我打个折,拿到车之后呢,我转手把新车当做借钱的的等值抵押物给我爸,这样的一番操作下来。朋友的业绩就会直线上升,我虽然名义上欠我爸一屁股债,但是我爸不会急着找我去要钱,因为我抵给他的新车完全可以抵消这些债务。

再这个例子里面其实“我”就是政府,“我爸”就是央行,“朋友”就是市场就业率,“车”就是国债。大家好好想想这个例子,这个例子就反映了日本当时和西方国家现在的真实情况。现代货币理论之下啊,政府只需要维持就业率即可啊,也就是说维持住我朋友的业绩即可。至于债务和钞票这两个问题并不是政府首要考虑的问题。

随后日本对这个套路就用的越来越顺手啊,只要经济低迷就发国债,印钞票。去买市场上不愿接手的垃圾股和企业债券来降低结构性风险。所以二十年后的今天呢,日本央行不仅是日本债券市场的最大债主啊,也成为了日本股市最大的股东,大有买下全国的这种趋势。但实际上,这恰恰是符合现代货币理论所预期的。因为他认为只有“大政府”才能够妥善协调社会资本运作,维持社会的稳定。

比如说在经济疲软的时候主动扩大财政赤字,来扩大就业率,盘活经济。在经济过热的时候呢,阶段性的呃增加税率啊,来实现财政盈余,并且稳定通货膨胀。同时呢现代货币理论也完美的印证了蒙代尔不可能三角模型

 

也就是一个国家在汇率、资本自由流动和货币政策独立性这三点之中,同时只能做到两点。我之前的文章最中也讲过,很显然呢现代货币理论放弃了货币政策的独立性啊,一定要确保央行被政府所控制。

现代货币理论之下,央行的货币政策根本就不存在真正意义上的独立性,货币政策是要服务于财政政策的。在这种现代货币理论体系之下,日本通过舍弃货币政策的独立性,换来了极其稳定的汇率。这是日元国际化的保障更是为什么日元是国际重要避险货币的本质原因之一。可以说美国经济政策现在就是在摸着日本去过河,因为日本在过去的三十年里面验证了这个逻辑的可行性。

众所周知,美国联邦政府债台高筑,是全世界最大的单一债务主体。根据美国财政部的数据,持有美国呃国债的这种投资人大概可以分为九类啊,目前持有美国政府债务最多的机构是外国投资者。这里面包括了外国的货币当局,还有有外国的投资机构。比如说我们的中国人民银行,我在文章中说过,美元作为国际上最具信用的资产,世界各国持有美元本身就是一个自身增加信用的重要举措,但不比整个世界上其他国家持有美国国债少多少的啊。就是美联储持有高达五点三万亿美元的国债,这不就是美联储直接把新印出来的钱直接给美国政府使用吗?二零零八年全球金融危机以前呢,美联储持有美国国债的规模占据美国政府债务总和都在百分之十以下。最低的时候,甚至都不到百分之五。

但是自从二零零八年以后,随着美国政府不负责任地拼命借债,而美联储又同时不断地购入美国国债,为美国政府的财政赤字买单,美国政府债务货币化的比例也越来越高。特别是二零二零年三月份的疫情暴发以来,美国政府以接近于零的利率无限量发行美国国债给美联储无底线的将债务货币化啊,导致美联储所持有的美国国债在美国政府的总债务中的比例啊现在已经将近百分之二十了。现代货币理论的实践,虽然政府很乐意接受,但是这个理论最大的缺陷就是政府债务产生的利息会越滚越多。所以政府作为最大的利息负担者,自然更倾向于央行维持低利率甚至负利率。否则,高利率之下的利息支出都难以负担。大家可以看到啊,最近一年多来啊,美国政府给外国投资者和美联储为代表的债主所支付的利率都明显低于美元的通货膨胀水平。这个几乎就是在明明白白的剥削债主。基于这样的动机,世界主要经济体的利率长期必然不断降低。

在二零二零年这一年呢,全球央行累计降息就超过二百次啊。虽然期间几次试图开启加息周期,但是明显一浪弱于一浪,每一次加息的最高点都不超过前一期,甚至有些国家早就已经变成了负利率时代。因为就拿美国来说,在联邦政府的要求之下,美联储已经永久失去了加息的能力了。相比美国的印出来的钞票,商品的涨价幅度基本上可以忽略不计啊。虽然大家都在说美国通胀了,但是相比于美国的印钞确实可以忽略不计。奥秘呢也在这里,低利率甚至负利率之下,银行贷款可能就会变成赔钱的买卖啊,所以放贷意愿的减弱,商业银行货币创造的职能呢就会被大大减弱啊,因此啊市面上流通的货币其实并不像大家想象的那么多。所以主要经济体长期走低的利率,它的这种最终的可能导致的结果就是经济长期处于通货紧缩之中。从另外一个角度来讲啊,现代货币理论大大简化,并且强化了财政部和央行对于经济市场的直接影响,使得货币超发通胀不再成为一个定理。钱印的多就代表流通的多吗?从现在全球经济的表现上来看真的未必。

截止到2021年3月,美国国债的总额已经飙升到了28.13万亿美元,利率每增加一个基点,政府利息支出的增加都是天文数字。以美国为代表的西方国家债务已经飙升到了难以控制的水平。这些大家都知道啊,除了实践现代货币理论以外,其实并没有其他的办法。这样看来啊,问题就变成了美联储现在到底敢不敢真正开启一轮新的加息周期啊,开的话啊,谁会先撑不住,就会变成了这个问题。这就是美联储过去半年每个月的例行会议上,鲍威尔顾左右而言它的重要原因之一,因为他只能等,等的就是未来几个月通胀数据确实高位见顶,开始逐渐回落,说明现代货币理论的策略真的开始奏效了。如果通货膨胀继续缓慢回落,那加息就更是以后采用考虑的事情了。这样的话股市保住了啊,楼市保住了。更重要的是,政府债务危机也在很大程度上得到了缓解。这样的一举三得才是美联储心里最大的如意算盘啊。

除此之外,美国还有一个更大的如意算盘在心里啊,而且我们依然可以从日本经济历史中找到答案。日本经济泡沫破裂了之后,国内的消费能力啊一直很疲软啊,但是日本的国力依然坚挺。奥秘呢就在于四个字“资本出海”。刚才说了日元和美元一样,是全球最主要的避险货币之一,说白了就是全球都接受日元作为主要的储备货币。因此虽然日本国内经济增长不怎么样,但依靠现代货币理论以及稳定的币值,用凭空印出来的日元发力海外投资。如今呢日本的海外的总资产已经超过了十万亿美元啊,是2020年日本国内gdp 的两倍。可以说海外的丰厚战果补充了日本国内经济增长低迷的这种短板。那么根据这个结果反推美国的未来啊,它必然也会依托空前超发的美元,加上美国国内低利率的这种推动力,美国资本未来将会啊很可能会大肆出海收购海外优质资产。而疫情过后,如果全球真的陷入了金融危机,我之前的这个原因我也讲过,那么其他国家出售的优质资产呢就会被美国人回收啊,最终变相通过这样的方式给美国国内的经济输血。而这样的新型收割方式,甚至远比通过过去运用加息周期来收割的效果好得多。因为加息周期其实说白了就是伤敌一千自损八百的策略,每次都是美国爆炸炸弹和新兴经济体一起引爆。

美国之前完全是凭借着自己经济底子比较好才能屡战屡胜。然而当身板不再像过去那么硬朗的时候啊,还搞同归于尽的战术,无异于在玩命。但是国内印钞国外花就完全不同了,这是一种主动并且可以精准定向收割的武器。

 

因为这些钱去哪儿,买什么资产,或者说怎么构建基于美元的攻守同盟,何时统一退出来制造一些仅局限于某个国家甚至是某个行业的经济动荡,都是可以明确计划出来的。所以啊假期周期如果是大范围的自杀式爆炸武器的话,那后者就是更先进的精确制造导弹。所以看到这儿大家就应该明白了,美国政府大手大脚的花钱啊,短期来看买单者是美联储啊,是美国的老百姓,但实际上最终为他们买单的还是全球其他国家经济的发展呢,并不是生搬硬套的历史重演啊。

现代货币理论早已超出了大部分人的思维定势。在西方国家依次开始实践这种现代货币理论的时候,以美联储为代表的西方央行可以说是当今世界上最庞大的财富掠夺机器。我们呢现在处于一个非常奇葩的时代啊,我反复在说千万不能照搬历史,否则呢就会掉入认知的陷阱。没有什么东西啊是简单的重复啊,加息不是,通胀不是。

幸运的是,就像我一直提倡,大道至简,局势也许纷繁复杂,但是无数碎片化的信息背后,始终有一个非常简单的脉络。如果可以敏锐的抓住并且把它当作下一个十年的这种投资的指南针,无疑会让你在社会竞争中占先机。我们要做的就是屏蔽掉杂音,积累优质资产,逐渐建立属于自己的投资风格。

来源: 王梓航

热门文章

HOT NEWS
  • 周榜
  • 月榜
长按图片转发给朋友
九游会真人财经_区块链_比特币BTC_IPFS矿机挖矿_交易所平台
  • 商务合作微信:juu3644
  • 九游会真人粉丝群微信:qia3867
  • 新闻爆料微信:zefmk896
  • 微信二维码
    Copyright 2018-2021       版权所有       粤ICP备20059285号
    二维码
    意见反馈 二维码